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　　本報記者 彭衍菘

　　近期，國投購國內公募市場唯一一只白銀期貨基金果斷按下了申購“暫停鍵”。停申

　　1月26日晚間，國投購國投瑞銀基金發布公告稱，停申旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類基金份額（以下簡稱“國投白銀LOF”）出現較大幅度溢價，國投購將于1月28日起暫停申購，停申恢復時間另行通知。國投購這只基金在經歷了連續數月的停申高溢價與頻繁臨時停牌后，最終選擇主動全面關閉申購通道。國投購

　　截至1月27日收盤，該基金場內價格報4.336元/份，對應最新單位凈值2.9694元，升貼水率（反映金融資產市場價格與基準價值偏離程度的指標）達46.02%。

　　國投白銀LOF的限購動作呈現逐步升級態勢。回溯來看，該基金自2025年10月中旬起便開始密集地調整限購額度，當時A、C類份額限購額分別為6000元、40000元。12月26日，A、C類份額限購額度進一步收縮至500元和100元。2025年12月29日，該基金C類份額已率先暫停申購。

　　與此同時，去年12月份以來至今年1月27日，相關溢價風險提示公告已達30余份，臨時停牌次數累計25次。

　　“基金公司接連收緊申贖與提示風險，核心是防范溢價套利與流動性風險。”深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究員梁宇飛對《證券日報》記者表示，LOF基金的場內價格與凈值長期偏離，可能引發套利資金涌入，一旦市場情緒轉向，高溢價買入的投資者將面臨凈值回歸與價格下跌的雙重損失。

　　國投白銀LOF的高波動與白銀市場的迅猛走勢相關。國投白銀LOF基金經理趙建在2025年四季報中表示，2025年第四季度，受多因素綜合影響，銀價走勢顯著領先于黃金價格。以倫敦銀現為例，自2025年10月初突破歷史高點，經歷10月份后半段短暫休整后，快速突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司等主要整數關口，季度漲幅達到53.4%，內盤表現略強于外盤。同期，倫敦金現上漲約11.9%。

　　從業績表現來看，Wind資訊數據顯示，截至1月26日，國投白銀LOF年內凈值增長率已達46.13%，近一年漲幅達230.08%。

　　談及白銀暴漲的原因，招商期貨金融組主管、黃金高級分析師徐世偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是結構性擠倉現象突出，海外部分國家將白銀列為“關鍵礦產”，導致現貨可流通庫存枯竭，租賃利率飆升；二是需求超預期，光伏產業海外出口強勁，以及散戶的現貨囤積，支撐白銀需求；三是資金推動效應顯著，此前高企的金銀比吸引資金涌入白銀相關ETF，進一步鎖定實物庫存，加劇了現貨緊張格局。

　　展望2026年白銀市場，徐世偉認為，支撐白銀價格的核心因素仍在，但潛在風險同樣不容忽視，海外不確定性因素等可能對銀價形成沖擊。